公司利润点来自于EPC工程、设备销售，运营将成为未来新的增长点。公司从前的利润主要以EPC和销售设备为主，2015年开始加大做运营的力度，虽然暂时和其他行业的运营收入相比还较弱，但2015年公司的运营发展速度很快，目前有80万吨的运营规模，其中有5000-6000万的净利润的贡献，但未来这一块还将持续加大。
行业发展决定了技术是未来公司竞争的核心竞争力，行业龙头尽享政策红利。行业发展形式来看，新环保部长上任后，明显加快了治理进程，政府预计环境质量改善目标实现需要污染物总量至少减少30%~50%。而同时中国的GDP在持续增长，以1倍的GDP增长对应约8倍污染物的排放量的数据，未来的水环境治理只能用高技术来解决，比如公司的MBR膜，否则将会很困难，因此未来公司的环保上升空间巨大。此外，中央对环保高度重视，生态环境治理和农村扶贫问题都是习总书记重视的关键问题，这意味着环保迎来最好发展机遇。同时“水十条”要求3年之内消灭黑臭河，相关投资至少需要4万亿，而黑臭河起因主要来自偷排、不达标排放以及低标准排放。治理好黑臭河需要长期办法，首先污水必须截污，且如果截污后是劣Ⅴ类排放，并没有多大效果，至少是IV类水排放，公司的MBR能很好的解决这个问题；截污解决后解决底泥、生态系统改善等问题。环保部目前实行垂直监管、省及市领导的谈话机制、流域限批等手段治理污染，同时公司也在积极与环保部互动，推动采取推动新标准(特别排放限值)等措施推动行业发展，上述措施拉动水务行业迎来较大变革。
长江绿色带已启动，要求武汉、攀枝花等6个城市实行污水特别限值标准(具体指标相当于要达到地标IV类水的标准)，例如长江带及厦门、深圳等地区都要求排放标准地表Ⅳ类水；浙江、江苏等环保重点地区也在推进提标。在目前环境下，只有达到地表Ⅳ类水，才不会对环境造成影响，因此提标改造是必须推进的。
汇中股份：扎实耕耘，静待行业爆发
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵 日期：2016-06-07
亊项：
我们近期调研了汇中股份，就公司的业务布局、公司经营现状以及未来发展规划与公司高管进行了交流。
平安观点：
技术保持领先，切入农水计量领域，静待行业爆发：公司在超声测流领域的技术实力与产品储备远远领先于行业内其他公司，除多种型号的超声热量表、供水流量计与超声水表外，公司近期成功研发低成本的农用超声水表，提前布局农用水价改革。未来公司将在超声热量表销售的基础上，加快研发并销售多种用途的超声水表，布局水务大市场，静待行业爆发。
夯实内生，布局外延：公司目前的高管层基本都是创业元老，在公司上市以后仍全力投入产品研发与市场拓展，内生领域的布局主要是加强内部管理，尽可能的开辟新的销售渠道。从外延上看，公司在技术领域有专长，并且内部管理规范程度高，一旦开展外延并购，非常有可能在技术、管理上对并购公司有促进作用，产生良好的协同效应。
一季度业绩下滑是季节性因素，公司整体成本上升：一季度公司主营业务增长9.6%，净利润同比下滑-381%，主要原因是一季度是公司传统销售淡季，同时受过年等因素影响费用率偏高。整体上看，从去年二季度开始，公司主营业务成本、销售费用与管理费用同比迅速提升，我们建议关注事三季度公司能否有效控制经营成本，提高盈利水平。
盈利预测与估值：我们预计公司2016-2018年主营业务收入为2.28、2.50、2.72亿元，每股收益为0.57、0.6、0.63元。首次覆盖给予公司“推荐”评级。
风险提示：超声表销量低于预期。
佳都科技公司动态点评：拓展轨交清分系统业务，占领轨交运营数据入口
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：周伟佳 日期：2016-06-07
公司于6月6日晚间公告称，全资子公司新科佳都近期参与了广州市轨道交通自动售检票系统后续线路接入清分中心(三期)采购项目，并被确定为本项目中标第一候选人，涉及合同金额8,089万元。此次预中标代表着公司首次进入轨交收费系统的建设和运营领域，是公司切入轨交经营数据的里程碑。公司正式由前端业务拓展到后端业务，有望占领轨交经营数据入口，为公司在智能轨交领域的智能分析和大数据业务推进打下了良好的基础，进一步打开公司的成长空间。借鉴以往经验，公司预中标的公告全部全额落地，我们推断此次公司在大本营广州的预中标也将大概率全额落地。同时，此次预中标订单规模占公司2015年轨交收入比例达20.97%，落地后将显著增厚业绩。此外，公司作为人脸识别领域的龙头，具有领先的人脸识别技术，商业化应用爆发可期；智能轨交业务全国领先，在新一轮轨交建设浪潮下，大概率保持高速增长；智能安防业务跨区域拓展顺利，有望伴随行业集中化趋势继续做大做强。预计公司2016-2018年分别实现营业收入34.63亿元、44.90亿元和56.79亿元，分别实现净利润2.97亿元、4.02亿元和5.15亿元，摊薄EPS分别为0.19元、0.26元和0.34元，维持“强烈推荐”评级。
借鉴以往经验，此次预中标大概率落地。2014年至今约两年半的时间里，公司公告了11个预中标的智能轨交和智能安防订单，涉及合同总额9.18亿元，业务范围包括了广州、天津、福州、合肥、青岛、武汉等一二线城市，目前已全部全额落地；在公司跨地区业务不断推进的背景下，2015年度公司在南方的营业收入占比仍达到62%，其中此次预中标城市为广州，广州作为公司的大本营，公司业务覆盖最为全面和广泛，我们推断此次预中标的订单将大概率全额落地。
占领轨交经营数据入口，打开智能分析和大数据业务的成长空间。此次预中标是公司首次进入轨道交通收费系统的建设和运营领域，是公司切入轨交经营数据的里程碑。意味着公司除轨交自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统(含视频监控子系统)等四大前端智能化系统解决方案外，还具备了后端轨交收费运营系统建设的能力，成为国内轨交领域业务覆盖范围最广的公司；同时公司继续占领轨交经营数据入口，为公司在智能轨交领域的智能分析和大数据业务推进打下了良好的基础，进一步打开公司的成长空间。
